建筑材料行业:旺季涨价模式开启,景气将高位再升

来源:华宇娱乐_华宇娱乐注册登陆平台

2017-09-30 17:26

  1、随着旺季到来,下游需求恢复,在水泥玻璃仍然维持较低库存水平之下, 供需关系向好将带动行业景气持续走强,截止到8 月底,水泥价格全国基本普涨一轮,玻璃涨价维持强势表现;同时,行业整体供给侧约束仍在增强, 水泥首次推出秋季错峰、环保督查不断趋严(第四轮环保督查进驻以及京津冀秋冬大气治理督查开始等);近日本钢高炉起火事故,在国务院开展安全生产大检查综合督查的时点上,可能将促使各地加大安全检查力度,预计将引发市场对于环保加码、安全检查升级等进一步增强供给端约束的预期,水泥玻璃行业亦可能将受到影响。我们预计后续有望看到行业景气高位再升, 建议买入水泥玻璃!推荐海螺水泥旗滨集团华新水泥祁连山 !

  2、重视地产补库存,供给端约束增强趋势下,行业龙头配置价值明显:从短期数据看,7 月拿地面积在去年高基数上再大幅增长,显示地产企业积极补库存;新开工、投资数据的异常仅是地产传导期延长以后出现的一个单月扰动。微观层面反应的水泥玻璃数据均符合正常的季节性规律,而在目前的高位景气上再次涨价,对股价的促进作用更大。而从中期维度看,在经济偏稳、实体低库存背景下,我们认为供给端强约束的行业景气将维持在高位, 且旺季涨价超预期概率较大,比如煤炭钢铁和水泥玻璃,新增产能严格管控, 经过14、15 年的去产能和整合,目前开工率处于高位,而库存仍然处于历史同期低位,旺季到来将迎较大弹性。同时,现金流大幅改善和资本开支持续减少,提高分红率也是趋势。

  3、水泥:8 月底水泥价格继续保持上涨态势,本周全国水泥市场价格为324 元/吨,环比大幅上涨0.9%,上涨地区有江苏、上海、安徽、江西、湖南和云南,幅度20-40 元/吨;八月底,长江流域省份均出现了价格上涨,全国各地涨价的速度也普遍出现提升。随着出货好转,本周全国水泥库位水平环比继续下降,较月初库位水平下降了3%,整个八月份全国库存出现明显下降。随着市场将进入旺季,当前水泥库存水平相对近年同期处于较低水平,将有利于维持企业心态,我们认为9月旺季到来后,各区域价格将陆续出现恢复性上涨,同时供给侧约束趋严态势下,整体水泥价格将维持强势表现。

  水泥供给侧改革行动方案得到各地积极响应,“去产量”继续加强,“去产能”值得重视。8月中下旬,多个省份相继推出水泥错峰限产政策和去产能方案,环保约束、行业协同、错峰限产等行为更趋于频繁和常态化。从历史经验上看,错峰生产对于水泥供需关系的改善作用十分明显,尤其是在需求较为旺盛的秋季,临时停窑可能会使得水泥出现短期的供不应求;同时大规模的环保督察也导致水泥存在阶段性产量减少的可能,我们认为北方下半年水泥价格将会有超预期上涨可能,而华东地区水泥价格的表现也将受益。中长期来看,我们认为在政府、企业、协会等各方诉求的共振下,水泥供给侧改革的推进有望超市场预期,值得重视!在“短期产能约束不断增强,中长期供给侧改革有序推进”的核心判断下,我们认为行业龙头将在未来不断好转的行业格局中,进一步增强行业地位、提升高市场份额、提升盈利能力。(详见深度报告《详解水泥供给侧改革逻辑闭环--“控产量,去产能”,两手都要硬!》) 我们继续维持2017年初对行业景气走势“淡季微幅下跌,全年高位震荡向上,四季度才是价格高点”的判断,预计后期价格维持稳中有升态势,库存将持续回落,9月份旺季将迎来全年的第二波大幅上涨。当前时点继续看好旺季到来叠加错峰限产等“去产量”带来的涨价行情,和中期供给侧改革对水泥行业整体景气预期带来的提升。继续推荐低估值、安全边际高、供给侧改革最受益的海螺水泥,和涨价行情中弹性大的华新水泥、祁连山。

  4、玻璃:8月玻璃市场走势良好,旺季特点表现较为明显:市场价格有较大幅度上涨(月末全国白玻均价1550元,环比上月上涨54元,同比去年上涨19元),同时贸易商旺季备货意愿提高,企业出库增加,库位环比有明显下降,保持相对低位。在当前玻璃供需关系处于紧平衡的状态下,玻璃企业通过联动涨价来转移上游纯碱等原料价格上涨带来的成本端的压力,稳定企业盈利能力,后续涨价有望逐步落实。 需求端来看,随着传统旺季到来带动需求提升,库存低位情况下玻璃价格上涨动力充足,同时地产补库存或将带来需求增量;供给端来看,经过16年的高景气,当前实际产能利用率处于近年高位,而后续产能绝对量增加很少;同时随着09-10年点火产线逐渐开始进入密集冷修期,带来至少5%的实际产能减量,供给侧环比继续改善。我们认为,玻璃景气有望从目前高位向上大幅攀升,低库位下超预期上涨概率较大。持续推荐旗滨集团,关注金晶科技南玻A


    上一篇:复盘:房地产建筑材料板块两市领涨狙击43只涨停
    下一篇:广发基金:关于旗下基金所持高能环境(603588)估值调整的公告

    友情链接/网站合作咨询: